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　　来源：证券之星

　　近期，童装上市公司安奈儿（002875.SZ）发布了易主后的首份业绩预告 
，公司预计2025年归母净利润亏损9000万元至1.4亿元；归母扣非净利润亏损9300万元至1.43亿元 
。这已是公司连续第六年交出的亏损财报
，累计亏损额进一步扩大
。

　　2025年6月 ，深耕童装领域近三十年的曹璋夫妇选择离场 
，以4.22亿元的价格将13.03%股份转让给深圳新创源投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“新创源”）
，同时曹璋放弃剩余股份表决权 ，世纪金源集团总裁黄涛成为新的掌舵者 。如今 
，面对依旧深陷亏损泥潭的安奈儿
，市场和投资者关注的是 ，这位拥有庞大资本版图的二代“接班人
 ” 
，将如何带领这家老牌童装企业走出困境？

　　01．从“童装第一股”到连年亏损

　　回顾安奈儿的发展史
，1996年 ，曹璋 
、王建青夫妇在深圳华强北女人世界租下一个9平米的档口 
，取名“安尼尔 
”，正式涉足童装领域 
。凭借对品质的坚持和对市场的敏锐
 ，夫妻二人将小店逐渐发展壮大，并于1999年正式推出“Annil安奈儿
”品牌
。

　　2017年 
，安奈儿迎来高光时刻
，当年6月 ，公司正式登陆深交所挂牌上市 
，成为名副其实的“国内A股童装第一股 ” 。上市之初
，公司业绩持续攀升 ，2017年至2019年 
，公司营收由10.31亿元增长至13.27亿元
，至2019年末 ，公司门店数量已突破1500家 
。

　　转折发生在2020年。受疫情以及消费环境变化等多因素影响 
，该年业绩急转直下
，营收同比下滑5.26%至12.57亿元
 。尽管营收降幅有限 ，但由于人工
、租金等刚性支出难以压缩 
，叠加公司对长期股权投资计提了大额资产减值准备，导致归母净利润出现上市以来首亏
 ，亏损额为-4681.59万元。

　　证券之星注意到，自2020年起 
，安奈儿的经营颓势逐渐显现
，不仅营收连年负增长 ，归母净利润更是持续亏损 
，2020年至2024年的五年间
，累计亏损超过5亿元 
。

　　究其原因 ，疫情导致的线下客流锐减 
，对安奈儿以直营为主的销售模式造成直接冲击
。与此同时
，消费者行为趋于理性 ，性价比成为重要考量 
，尽管安奈儿在此期间持续加大旗下产品的科技属性
，但在童装赛道功能面料同质化严重趋势下 ，消费者对“科技 
”概念的付费意愿下降 。加之国际品牌和本土品牌加速布局童装赛道 
，多面夹击下，公司的市场份额也被持续挤压 
。

　　为应对业绩危局
 ，安奈儿一方面在优化渠道布局 、淘汰低效店铺，截至2024年末 
，公司门店数量为670家
，较2019年末已大幅收窄；另一方面 ，公司也曾频繁跨界寻找“第二曲线
”
。

　　证券之星梳理发现 
，2022年
，公司宣布进军“抗病毒抗菌纺织品领域 ” ，推出“安心衣 
”系列 
，但最终因信息披露不充分等问题收到监管警示函 。2023年底
，公司跨界押注数据存储赛道 ，计划以4.4亿元收购深圳创新科技术有限公司22%股权 
，但该次收购计划最终于2024年4月宣告终止 
。上述跨界尝试均未能实质增厚公司业绩
。

　　02．资本老将入主
，扭亏成首要课题

　　面对低迷的业绩 ，创始人曹璋夫妇于2025年6月与新创源签署《股份转让协议》 
，合计转让13.03%股份，总价款4.22亿元
 ，同时曹璋放弃剩余14.35%股份表决权 。转让完成后，新创源将成为安奈儿的控股股东 
，公司实控人变更为黄涛 
。

　　新创源成立于2025年5月
，成立仅3天后便向曹璋夫妇支付了8000万元意向金 ，其目的直指拿下安奈儿控股权
。穿透股权后 
，这家公司的掌舵者是世纪金源集团总裁黄涛
，其父为世纪金源创始人黄如论 。

　　这并非黄涛首次获得上市公司控制权 
。2022年 ，其通过旗下西藏景源投资管理有限公司 
，入主高速公路信息系统集成企业皖通科技。截至2025年三季度
，西藏景源持股比例为21.16%
 。从业绩表现看 ，皖通科技近年波动较大 
，自2020年以来
，除2024年净利润有所回暖外 ，其余年份均处于亏损状态。根据业绩预告 
，公司预计2025年继续亏损，亏损区间为3.68亿元至2.18亿元 
。

　　黄涛目前担任总裁的世纪金源集团
 ，则是一家多元化企业集团
。公司官网显示，集团拥有地产开发 
、酒店文旅
、商业运营 、生活服务 
、大健康、智慧出行等支柱产业 
，并在儿童
 、教育、金融服务 
、AI科技
、新能源 、矿业等领域投资布局 。

　　证券之星注意到
，在股权交割完成后 ，安奈儿迅速开启了管理层的更迭 
。2025年10月 
，公司召开临时股东会以及董事会
，选举杨文涛为第四届董事会董事长 ，而杨文涛正是新创源的股东之一 
，出资占比39.75%
。今年1月
，公司完成董事会换届 ，新管理层的就位 
，标志着黄涛一方正式接管公司运营 。

　　尽管新主入局
，但安奈儿在此前控制权变更公告中明确表示 ，“目前新创源暂无向公司注入资产的计划
” 
，这意味着，短期内并不能通过资产重组实现“换血式 ”的业绩增长 
。值得注意
 ，由于世纪金源集团旗下的儿童业态拥有“童兜天地 
” 
、“奇趣屋
”等体验式儿童品牌，未来 
，安奈儿的童装业务是否会与这些线下场景产生深度联动
，是市场期待的看点之一
。

　　然而远水难解近渴 。根据2025年业绩预告 ，公司亏损的主因依旧是“受消费环境变化
、关闭亏损店铺 、调整销售渠道结构和加快旧货周转等因素影响 
，导致营收和毛利率下滑 
。对于新掌舵者黄涛而言
，当务之急是止住业绩下滑的颓势 ，面对旗下两家上市公司同时陷入业绩泥潭 
，如何在两者中合理调配精力与资源
，既考验其资本运作能力 ，也考验其对实体业务的重塑耐心
。（本文首发证券之星 
，作者|吴凡）

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